光明乳业:积极改革蓄势待发,低温龙头未来可期

点评:推出超巴士奶覆盖更多网点,冰淇淋推新和牧业升级提质 ,渠道优化和推进信息化建设 。上半年公司推出超巴士奶,可以覆盖到更多网点,价格也比较亲民 ,销售情况较好,推动今年华北部份网点收入增长了10%+。冰淇淋方面,公司今年陆续推出大白兔雪糕 、优倍鲜奶冰淇淋等新品 ,并加大铺货力度,在线上天猫和京东均设有旗舰店。牧业板块,公司对牧业管理高效升级 ,内功外销全面提质 。由于农业产品贸易方面的调整上半年牧业收入略有下降 ,但2020Q2收入(+27%)和利润都明显增长。在渠道上,公司建立了经销商评价和分级系统,主动调整盈利能力差的经销商 ,经销商质量明显提高,上半年经销渠道收入增长11.99%。各营销中心通过移动终端系统,实现了终端扁平化管理和对经销商的有效管控 ,构建企业内部客户关系管理平台,实现深度分销 。

积极改革蓄势待发,推动乳制品版图进一步扩大。公司计划在产品、渠道、营销和生产端持续推进改革优化 ,继续巩固低温龙头优势,未来成长可期。一 、产品端:1)品牌焕新:推进品牌年轻化;2)低温奶持续高端化:今年和明年筹划推出更多高端鲜奶;3)新增细分产品:口味升级、包装换新、推出不同保质期产品 。二 、营销端:1)今年和明年会联手英雄联盟比赛做一些推广 。2)平衡大品牌和子品牌之间关系,更多广告投放会聚焦在优倍、莫斯利安等重点品牌。3)让光明进入到上海的幼儿园和小学 ,从小对消费者进行教育。三、渠道端:1)为产品找到不同层级来进行渠道,要掌握高端和大众渠道 。2)渠道不断更迭,未来我们会鼓励团队去开拓新渠道。3)同时发展线上和线下渠道 ,未来可能将线下让利给线上。四 、生产端:1)牧业:新建牧场或考虑投资一些好的牧业标的 。2)未来计划新建工厂 ,优化内部供应链来降低人力 、物流和生产成本。

盈利预测:预计2020-2022年EPS为0.49、0.57、0.68元,对应PE为44X 、38X、32X,维持“买入”评级。

风险提示:渠道拓展不及预期 ,食品安全问题,盈利预测不及预期





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